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长城证券:深化金融改革 关注主题性机会

作者:武警河南洛阳红丝带网 来源:www.027fck.com 未知发布时间:2019-12-23 15:52:15
长城证券:深化金融改革 关注主题性机会

  深化金融改革,关注主题性机会|长城策略观点|汪毅,包婷,潘京

  政治局第十三次集体学习强调金融的重要性

  2月23日,新华社发文:中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。学习会议中,总书记再次强调,“金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”,延续了2017年7月全国金融工作会议上对金融的定义。会议中提及金融与经济的关系、资本市场改革、防范化解金融风险以及对深化金融改革开放提出了六点要求,相比于17年的金融工作会议来说,这次讲话更加具体,对解决金融问题的方式提出了更明确的要求。

  讲话重点解读

  “金融要为实体经济服务,满足经济社会发展和人民群众需要。金融活,经济活;金融稳,经济稳。经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。”

  2008年因为金融创新而引起的次贷危机席卷全球,对全球经济造成重大的冲击,对金融机构也造成巨大的损失。中国经济在经历长期的高速增长后进入稳增长阶段,增速逐渐放缓的过程中,刺激经济的手段叠加金融创新导致资金寻求更高的回报而在金融体系内空转,金融为实体经济服务的性质也逐渐淡化,金融“脱实向虚”,过度的金融创新导致杠杆加速攀升。一段时期以来,“脱实向虚”成为我国金融体系中的最大痛点,相当一部分资金在虚拟经济中空转,融资难、融资贵成为困扰企业尤其是小微企业的顽疾。为了防范系统性风险,2016年以来,金融工作重点强调“去杠杆”,至今已取得一些成效。“去杠杆”过程漫长,强调金融服务于实体经济是防范化解金融风险的根本性举措。金融与实体经济的发展不能互相剥离,在金融服务于经济的基础上,金融体系和实体经济才能健康、完善的发展。

  “要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监管。”

  科创板和注册制的快速推进反映了资本市场加大改革的力度,完善了市场准入制度,而去年退市新规的出台则完善了市场准出制度。讲话中多次提到加强各项监管,各项制度的完善带来了资本市场的规范化和透明化,在此基础上,资本市场才能吸引到更多的增量资金进入。近年来,资本市场对外开放吸引了全球的资金进入中国市场,如A股纳入MSCI指数以及即将到来的MSCI扩容、沪伦通、A股入富等。2019年,外资对A股的净流入持续创下新高,A股对海外投资者仍然具有较高的配置价值。

  “要更加注意尊重市场规律、坚持精准支持,选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业重点支持” 。“要加快金融市场基础设施建设,稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。”

  支持企业自主研发掌握核心技术一直是支持实体经济的重点,而金融科技信息化也是深化金融改革的关键。讲话中所提到的技术先进、金融业关键信息基础设施国产化可能成为今年的投资主线。

  市场走势预判

  学习会议上关于金融供给侧改革的表态强于市场预期,中美谈判进程较为稳定,市场预期偏向乐观,短期市场风险偏好继续修复,两会前后市场仍面临相对较好的政策和外部环境。由于本轮春季躁动行情缺乏基本面的相关支撑,后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去,预计一季度经济数据相对较差,叠加3-4月年报和一季报公布,从年报预告的业绩情况来看,年报及一季报业绩压力较大,市场可能会有所波动。2019年A股资产配置吸引力有望提升,全年有望维持25%左右涨幅,市场结构性机会将不断涌现。

  投资建议

  短期重点强调关注受益资本市场制度红利释放的金融,特别是券商;在风险偏好持续修复的过程中,成长相关方向逐渐占优,可关注计算机细分行业(金融信息化、互联网医疗等)、国防军工、电子(OLED)、通信(5G)、电力设备(特高压、光伏)、传媒(游戏影视)等,建议结合基本面精选龙头个股,回避解禁减持压力大、担保义务和股权质押较多、有商誉减值风险、主营业务无增长、经营性现金流量差的公司;持续关注稳增长和逆周期相关行业,包括农林牧渔、电力、房地产等行业;主题性机会有望增多,除了上述成长股的相关细分方向,建议关注独角兽、一带一路、年报概念股等。

  风险提示:政策推进不及预期;年报及一季报业绩压力

(文章来源:长城证券)

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